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　　10月20日，由國務院副總理、國務院金融穩定發展委員會主任劉鶴主持召開了金穩委防範化解金融風險第十次專題會議。會上認為，我國經濟仍處於新舊動能轉換的關鍵階段，在內外因素的共同作用下，歷史上積累的一些風險和矛盾正在水落石出，對形勢要客觀認識、理性看待，對存在的問題要開准藥方，及時解決。

　　近期資本市場面臨較大的波動。金穩委的會上表示，前期已經研究確定的政策要儘快推出，要深入研究有利於資本市場長期健康發展的重大改革舉措，成熟一項，推出一項。

　　10月19日，多部委合力對外宣布了穩定市場、完善市場基本制度、鼓勵長期資金入市、促進國企改革和民企發展、擴大開放等五方面政策。金穩委要求，這些政策要快速紮實地落實到位。

　　10月19日當天，中國銀保監會主席郭樹清就有關當前金融市場等問題回答了中國證券報記者的提問，並且提出了推動金融市場回歸到正常健康發展軌道的三項措施。

　　21世紀經濟報導記者獲悉，針對這三項措施，周末兩天銀保監會有關部門已加班加點，正推動相關政策的研究和落實。其中銀行理財子公司管理辦法正式對外徵求意見，允許理財子公司發行的產品直接投資股市，拓寬股市投資的資金來源和渠道。

　　與此同時，銀保監會還要求銀行業金融機構，在股票質押觸及平倉線時，應綜合評估融資企業的實際風險和未來發展前景等因素，而不是採取簡單粗暴地強行平倉手段。

　　監管部門有關負責人也表示，支持保險資金充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。同時，允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。

　　險資加倉優質上市公司 

　　作為穩健的價值投資者，保險資金的動向備受關注。

　　21世紀經濟報導記者獲悉，近日銀保監會支持保險公司，充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。

　　數據顯示，截至9月末，保險資金運用餘額15.87萬億元，投資股票和基金的規模分別為1.30萬億元和0.89萬億元（合計2.19萬億元），占保險資金運用餘額的比例為8.17%和5.58%（合計為13.75%）。

　　監管部門有關負責人表示，保險資金股票投資具有倉位水平遞增、以大盤藍籌為主要標的、總體呈現凈買入的特點，為資本市場提供了長期穩定的資金來源。作為監管機構，我們一直支持保險公司遵循市場化原則依法合規操作，堅持審慎、穩健和價值投資，積極發揮機構投資者作用，促進資本市場健康發展。

　　該負責人表示，支持保險資金充分發揮長期穩健投資優勢，加大財務性和戰略性投資優質上市公司力度，符合價值投資原則，既是保險資金優化配置結構的客觀需要，也是發揮保險機構投資者作用的重要體現。

　　郭樹清在答記者問中也表示，允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。

　　據21世紀經濟報導記者了解，相關政策銀保監會有關部門已在研究醞釀中。具體措施包括允許具備條件的保險資產管理機構設立專項產品，面向保險公司等機構投資者募集資金，主要投資於上市公司股票、債券等標的，參與化解股票質押流動性風險。該產品將設定合理鎖定期，不納入權益投資比例監管，主要採取股東受讓、上市公司回購以及其他方式平穩退出。

　　股票質押不粗暴強平  

　　針對市場出現較大幅度回撤以及股票質押遭遇強行平倉的風險，郭樹清也表示，「要求銀行業金融機構科學合理地做好股權質押融資業務風險管理，在質押品觸及止損線時，質權人應當綜合評估出質人實際風險和未來發展前景等因素，採取恰當方式穩妥處理。」

　　有關專家表示，對於股票質押貸款，各個機構會根據自身情況，一般會設立股票質押率、警戒線、平倉線等指標。實際上股票質押貸款中，股票質押作為第二還款來源，不是貸款第一還款來源。

　　因此，觸及了平倉線，銀行也不是要第一時間去平倉，而是判斷企業的狀況是否處於正常的生產經營狀況，基本面是好的，資金、生產經營也是正常的，可以通過其他方式妥善解決，而不是簡單地強行平倉。總體來看，銀行業金融機構股票質押貸款都很平穩，觸及平倉線，銀行會科學的判斷，積極與融資方溝通協商。

　　建行信貸管理部副總經理尚妍也向21世紀經濟報導記者表示，「確實前期股市有較大幅的波動，從股票質押貸款來看，風險總體是可控的。目前建行股票質押貸款的質押率比較低，而且股票只是作為貸款第二還款來源」。

　　尚妍也認為，股票波動並不是企業本身經營出現了大的問題導致的，主要是外部市場引起的。即使股價跌至平倉線，建行也會綜合判斷客戶經營情況和財務狀況，看第一還款來源，綜合評估穩妥處理。

　　子公司將很快落地

　　在銀保監會的三大措施中，其中一項就是擬出台《商業銀行理財子公司管理辦法》，該辦法於10月19日對外公開徵求意見。

　　在徵求意見稿中，允許子公司發行的公募理財產品直接投資股票，而「理財新規」只允許公募理財產品投資公募股票基金。

　　光大銀行資管部總經理潘東認為，允許理財子公司公募產品可以直接投資股票，這一變化還是很明顯。「理財新規」只允許私募理財產品直投或者通過投資公募基金間接投資。私募理財產品投資者限定在200人以內且為合格投資者，募集的資金量是有限的。娛樂城此外，投資股票能否給投資者帶來收益，既取決於上層理財的配置及管理人選擇能力，也取決於底層公募基金的收益率。

　　而理財子公司的管理辦法，無疑給大家一個確定的信號，公募理財可以直接進入資本市場，從監管政策上拓展了資本市場資金的來源渠道。至於最終能有多少資金進去，是上市公司好不好、資本市場穩不穩、投資人願不願意等多因素共同作用的結果。

　　鑒於此，潘東建議，下一步資本市場也應練好內功，關注投資者利益，提升上市公司品質，持續穩健發展，以吸引更多資金進入。

　　據悉，理財子公司管理辦法11月18日公開徵求意見后，將儘快發佈。近年來，已有多家股份制銀行公告稱，董事會已批准該行設立理財子公司的議案。

　　潘東認為，最終的進展取決於各家銀行的準備工作、監管政策的出台以及監管的批准籌建進度。

　　銀保監會有關負責人在答記者問中也表示，商業銀行可以結合戰略規劃和自身條件，按照商業自願原則，通過設立理財子公司開展資管業務，也可以選擇不新設理財子公司，而是將理財業務整合到已開展資管業務的其他附屬機構。商業銀行通過子公司展業后，銀行自身不再開展理財業務（繼續處置存量理財產品除外）。

　　該負責人表示，在此期間，希望各家銀行根據自身發展戰略和市場定位，深入研究論證設立理財子公司事宜，確定理財業務轉型發展的總體方向。具有設立意願的銀行，應抓緊制定具體方案和履行內部審核程序，明確理財子公司的總體戰略和業務模式，為《理財子公司管理辦法》正式印發后的實施工作做好前期準備。

　　至於凈值化產品的發行，潘東認為，短期內投資者對凈值化產品有一個認知的過程，各家銀行也有一個摸索的過程。如果理財產品完全像公募基金一樣，高波動、高風險、高收益，普通客戶可能會更青睞結構性存款，這就需要銀行提升投研能力和風控能力，研發絕對收益策略或收益相對穩定、風險波動較小的產品來滿足普通客戶或風險厭惡型投資者的需求。